[农历新年献词］华社获良好评价 林良实：协助抵挡经济风暴. 1997年7月，金融危機在亞洲爆發，至1998年底，大體上可以分為三個階段：1997年7月至12月；1998年1月至1998年7月；1998年7月至年底。 同年8月，《明報》專欄作家李曉佳發表文章點名批評高彦明指其篡改歷史。
- 風暴打破了亞洲經濟急速發展的幻象，而隨後資本的投資減少，使亞洲各國經濟遭受嚴重打擊，紛紛進入經濟衰退。
- 日本則處在泡沫經濟崩潰後自身的長期經濟困境中，投資能力大減，儘管有些投資韓國的銀行受到損失而破產，但總體而言，日本受到此金融風暴的影響並不大。
- 但不久后，香港政府意識到「任一招」中過高的拆借利率會帶來股市的崩潰。
- 2月16日，印尼盾同美元比價10,000∶1。
后人民银行又向广州分行增拨70亿元再贷款额度，专项用于解决人民银行自办地方金融机构的遗留问题。 到2000年10月，廣東省政府重組和關閉省內合共147家城信社1,063个分支机构，16家国投及14家办事处，国投下属48家证券营业部，以及843家农金会。 韓元危機也衝擊大量投資韓國的日本金融業，一系列銀行和證券公司相繼破產，使東南亞金融風暴演變為亞洲金融危機。 以上行動成功穩定港元滙率以及恆生指數，但此舉亦換來美國聯邦儲備局時任主席格蘭斯潘的強烈反對。 然而1998年9月俄羅斯金融危機嚴重冲击美國的投資基金，使美國財金界對上述香港舉動改觀。 2000年時，前美國總統克林頓呼籲格蘭斯潘來訪香港出席國際論壇時，順道向香港政府考察外儲投資的成功例子。
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并面临一系列贪污指控；日本首相橋本龍太郎辭職；俄羅斯更是一年之內連換六屆總理。 另一方面，為了維護災後秩序政府管控能力大幅提高，此後這些國家都面臨不同程度的民主倒退，以及1998年發生的黑色五月暴动等種族衝突。 樓價 樓價 资本大量外逃，据估计，印尼、马来西亚、韩国、泰国和菲律宾私人资本净流入由1996年的938亿美元转为1998年的净流出246亿美元，仅私人资本一项的资金逆转就超过1000亿美元。
之後危机很快波及到所有东南亚实行货币自由兑换的国家和地区，香港的港元便成為亞洲最貴的貨幣。 时广东的银行不良贷款比率达50%，大多数香港及外资银行均暂停对中资企业的新贷款。 时任中国人民银行行长助理兼广东分行行长肖钢被派至广东，而时任中国建设银行行长、党组书记王岐山亦被任常务副省长分管金融工作，协助省委书记李长春处理资不抵债的广信、粤海等国有企业。 粵海重組經高盛主持，實現債務重組，新粵海總資產483億港元，總負債339億港元，資產負債比例為67％，財務狀況得到明顯改善。 广东省又以地方政府未来的财政收入做担保，向人民银行借款380亿元，以支付受倒闭金融机构影响的一般民众存款，利息只按人民银行规定的利率计算。
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危机还导致社會動盪和政局不穩，一些國家也因此陷入混亂。 除此之外，危機甚至因而影响了俄羅斯和拉丁美洲經濟。 例如，泰国和印尼分别关闭了56家和17家金融机构，韩国排名居前的20家企业集团中已有4家破产，日本则有包括山一证券在内的多家全国性金融机构出现大量亏损和破产倒闭，信用等级普遍下降。 泰国发生危机一年后，破产停业公司、企业超过万家，失业人数达270万，印尼失业人数达2000万。 东南亚国家和地区的外汇市场和股票市场剧烈动荡，以1998年3月底与1997年7月初的汇率比较。 各国货币对美元的汇率跌幅在10%~70%以上，受打击最大的是泰铢、韩圆、印尼盾和马来西亚令吉，分别贬值39%、36%、72%和40%。
很高的利率本身就可能危害一個健康的經濟體，對一個工業水準不高的脆弱經濟將會造成嚴重的災難，而政府正在耗竭數目有限的外匯儲備。 當資本外逃之勢無可避免之時，當局便放棄固定匯率，轉而允許匯率浮動。 本國匯率的貶值意味著，那些以外匯標價的負債轉以本國貨幣的標價會不斷升值，使債務急速上漲，這就導致更多的破產、危機加深，金融市場很快將陷入混亂之中。 1998年8月初，趁美國股市動盪、日圓匯率持續下跌之際，國際炒家對香港發動新一輪進攻。
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2月16日，印尼盾同美元比價10,000∶1。 受其影響，東南亞匯市再起波瀾，新元、馬幣令吉、泰銖、菲律賓比索等紛紛下跌。 直到4月8日印尼同國際貨幣基金組織就一份新的經濟改革方案達成協議，東南亞匯市才暫告平靜。 1997年爆發的東南亞金融危機也讓日本經濟陷入衰退。 日元匯率從1997年6月底的115日元兌1美元跌至1998年4月初的133日元兌1美元；5、6月間，日元匯率一路下跌，一度接近150日元兌1美元的關口。 隨著日元的大幅貶值，國際金融形勢更加不明朗，亞洲金融危機繼續惡化。
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1998年8月，时任财政司司长曾蔭權率同財政官員採用靈活手法，動用外儲的美元承接港元沽盤，企圖挽回對港元的信心，同時購入香港藍籌股作為長線投資以避免股市的全線衰退。 香港政府更於8月15日宣布動用外匯儲備於股市及期指市場入市，打擊炒家操控市場的行為。 最終以近1,200億港元（約150億美元）大量購入港股，炒家撤退。 樓價 在此一役，香港政府動用大量外匯儲備投入股市，一度佔有港股7%的市值，更成為部分公司的大股東，一旦股市下挫聯繫匯率將有可能崩潰。
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香港特區政府予以回擊，香港金融管理局動用外匯基金進入股市和期貨市場，吸納國際炒家拋售的港元，將匯市穩定在7.75港元兌換1美元的水準上。 經過近一個月的苦鬥，使國際炒家損失慘重，無法再次實現把香港作為“超級提款機”的企圖。 國際炒家在香港失利的同時，在俄羅斯更遭慘敗。 樓價2025 俄羅斯中央銀行8月17日宣佈年內將盧布兌換美元匯率的浮動幅度擴大到6.0～9.5∶1，並推遲償還外債及暫停國債券交易。
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相較於东南亞一直以較高的短期利率吸引熱錢，這使得美國成為比东南亞各國更有吸引力的投資目的地，這抬高美元的價值。 此危机迫使除了港币之外的所有东南亚主要货币在短期内急剧贬值，东南亚各国货币体系和股市的崩溃，投資者損失慘重紛紛預計停損，以及由此引发的大批外资撤逃和国内通货膨胀的巨大压力。 亞洲各國大量企業破產、銀行倒閉、股市崩潰、房地產下跌、匯率貶值、失業率上升，人民生活受到嚴重影響。 經濟遭受嚴重打擊，造成經濟衰退、社會動盪和政局不穩，一些國家也因此陷入長期混亂。 1990年中期许多东南亚国家如泰国、马来西亚和韩国等长期依赖中短期外资贷款维持国际收支平衡，汇率偏高并大多维持与美元或一籃子货币的固定或联系汇率，这给国际投机资金提供一个很好的捕猎机会。 由索羅斯主導的量子基金乘勢進軍泰國，从大量卖空泰铢开始，迫使泰国放弃维持已久的与美元挂钩的固定汇率而实行自由浮动，从而引发一场泰国金融市场前所未有的危机。
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其後成立外匯基金投資公司管理，及於1999年11月，香港政府將購買的港股以盈富基金上市，分批售回市場。 泰國、南韓和印尼是受金融風暴影响最嚴重的國家，資產泡沫消失後由於國家接近破產狀態，沒有能力還清債務，極需要國際支援。 而中國大陸、新加坡、台灣雖有影響，但程度相對較輕。 日本則處在泡沫經濟崩潰後自身的長期經濟困境中，投資能力大減，儘管有些投資韓國的銀行受到損失而破產，但總體而言，日本受到此金融風暴的影響並不大。 當美國經濟在90年代早期從衰退中恢復時，格林斯潘領導的聯準會開始提高美國利率來對抗通貨膨脹。
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1989年，因為預期亞洲經濟可能以超級高速發展，在全球向發展中國家的投資中，近一半的資本淨流入亞洲地區。 南亞經濟體為了集資，以提高利率的方法，尤其吸引追逐高回報率的外國投資者，因此吸引該區域流入巨大的資金，帶動資產價格上漲。 與此同時，泰國、馬來西亞、印度尼西亞、新加坡和韓國經濟在20世紀80年代末、90年代初經歷8%至12%的高GDP增長，被稱為“亞洲經濟奇蹟”。 風暴打破了亞洲經濟急速發展的幻象，而隨後資本的投資減少，使亞洲各國經濟遭受嚴重打擊，紛紛進入經濟衰退。
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這都使俄羅斯股市、匯市急劇下跌，引發金融危機乃至經濟、政治危機。 樓價 俄羅斯政策的突變，使得在俄羅斯股市投下巨額資金的國際炒家大傷元氣，並帶動美歐國家股匯市的全面劇烈波動。 如果說在此之前亞洲金融危機還是區域性的，那麼，俄羅斯金融危機的爆發，則說明亞洲金融危機已經超出區域性範圍，具有全球性的意義。 1998年8月5日，在美國股市大跌、日元匯率重挫的配合下，對沖基金開始對港元發動第四次衝擊。 量子基金和老虎基金發動攻勢，開始炒賣港元，先向銀行借來大量港元向香港政府拋售，換來美元借出以賺取利息，同時大量賣空港股期貨。 但不久后，香港政府意識到「任一招」中過高的拆借利率會帶來股市的崩潰。
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許多經濟學家認為亞洲金融危機不僅由市場心理或技術導致，更是由激勵借貸政策所導致。 大量的信用交易使經濟槓桿化嚴重，推高資產價格直到一個無可維持的地步。 資產價格最終崩潰，迫使個人和企業對債務違約。 巨大的恐慌導致債務債權的大量逃出，帶來信用緊縮和破產。 另外外國投資者嘗試著取出現金時，外匯市場便被危機國家的貨幣淹沒，沖淡貨幣價值，加大貶值壓力。 為了避免貨幣崩潰，這些國家的政府把國內利率提到極高的程度（以緩解資本外逃的現象）；為了干涉外匯市場，用外匯儲備以固定匯率買下多餘的本國貨幣。
1998年初，印尼金融風暴再起，面對有史以來最嚴重的經濟衰退，國際貨幣基金組織為印尼開出的藥方未能取得預期效果。 2月11日，印尼政府宣佈將實行印尼盾與美元保持固定匯率的聯繫匯率制，以穩定印尼盾。 此舉等同拿外國金融市場當救生艇，也讓本國經濟復甦遙遙無期，遭到國際貨幣基金組織及可能面臨自身貨幣無故波動的美國、西歐一致反對。